Новое ухудшение рейтингов ожидается в случае увеличения бюджетных расходов. И хотя эксперты не верят в вероятность дефолта Украины, новость уже спровоцировала панику даже на биржах США.
Рейтинговое агентство Standard & Poor`s вчера понизило суверенные рейтинги Украины. Долгосрочный рейтинг по долгам в иностранной валюте опустился на две ступеньки — с В до ССС+, а краткосрочный рейтинг по валютным долгам — сразу на три — с В до С. Были ухудшены и суверенные кредитные рейтинги по обязательствам в национальной валюте: долгосрочный рейтинг — с В+ до В-, а краткосрочный — с В до С. Агентству понадобилось для этого чуть больше недели — 16 февраля S&P поместило рейтинги Украины в список CreditWatch.
Агентство S&P заявляло, что на основании разъяснений правительства Украины относительно выполнения программы Международного валютного фонда (МВФ) рейтинги страны будут понижены «на одну или более ступеней». Очень быстрый пересмотр (по правилам S&P он должен длиться три месяца) аналитик агентства Кай Стукенброк объяснил необходимостью «быть своевременными и адекватными в своих прогнозах». Вчера же были автоматически снижены рейтинги Киева, Львова, Луганска, Днепропетровска, Ивано-Франковска, Одессы и Крыма с уровня В до ССС+ при сохранении негативного прогноза.
Пересмотр рейтингов в агентстве объяснили провалом переговоров Украины с МВФ — в отчете отмечается, что выполнение правительством требований фонда об ужесточении бюджетной политики «может усилить экономический спад и привести к социальному взрыву». А отсутствие доступных кредитных ресурсов позволит Кабмину прибегнуть «к менее традиционному и в большей степени чреватому инфляцией финансированию долговых обязательств». По данным НБУ, за прошлую неделю его портфель ОВГЗ вырос на 1,8 млрд грн.
Столь резким снижением рейтингов S&P подтвердило информацию о возрастающей угрозе дефолта страны — нынешний долгосрочный рейтинг в иностранной валюте ССС по шкале агентства указывает на наличие «потенциальной возможности невыполнения эмитентом своих обязательств» — при предыдущем рейтинге такой угрозы не было. Что касается краткосрочных рейтингов, то рейтинг С уже напрямую указывает на вероятность дефолта — от рейтинга D (дефолт) его отделяет лишь переходная ступень СD (выборочный дефолт). Несмотря на такое ухудшение, рейтинг ожидаемого возмещения долга в случае дефолта подтвержден на уровне 4 (возвратность 30-50\% долгов).
Такое ухудшение рейтингов активизирует опасения кредиторов относительно возможного дефолта Украины. «Если ухудшение долгосрочного рейтинга еще не критическое, то по краткосрочному мы вплотную подошли к уровню дефолта,- говорит аналитик ИГ ‘Сократ’ Михаил Сальников.- Остается лишь радоваться, что рейтинги страны были выведены из списка на пересмотр: как это часто бывает, ожидание ухудшения еще больше отражается на стабильности, чем сам пересмотр». Отметим, что CDS (кредитные дефолтные свопы) на евробонды Украины с 13 февраля не опускаются ниже рекордных 3750 пунктов.
Понижение рейтингов Украины иностранные инвесторы восприняли очень негативно. По данным агентства Bloomberg, под влиянием этой новости индекс DJIA упал на 0,52\%, S&P 500 — на 0,63\%, а NASDAQ Composite — на 0,96\%. «Хотя это и маленькая страна, она добавила еще одно опасение в список тех, которые уже есть у инвесторов»,- отметил главный инвестиционный директор Philadelphia Trust Co. Ричард Сихель.
Оценки S&P противоречат последним заявлениям представителей Международного валютного фонда — еще позавчера директор Европейского департамента МВФ Марек Белка заявил, что странам-реципиентам фонда, включая Украину, дефолт не грозит. «Такие заявления МВФ воспринимаются как дипломатические. Резкий пересмотр рейтингов сам по себе не вызовет паники в отношении украинских бумаг, но укрепит финансистов во мнении, что судьба украинского дефолта полностью зависит от исхода переговоров с МВФ»,- сказал профессор Киевской школы экономики Валентин Зеленюк.
Несмотря на преддефолтные рейтинги, в S&P не верят в возможность дефолта. «Наш текущий сценарий таков, что Украина вовремя выполнит основные обязательства и полностью выполнит среднесрочные. Но уровень нестабильности достаточно высок — во всяком случае, до предстоящих выборов. Особенно высока нестабильность в частном банковском секторе и корпоративном балансе. Снижение валютного курса усиливается, а монетарная политика непрозрачна»,- заявил Ъ господин Стукенброк. В вероятность дефолта не верят и в Украине. «После того как рейтинговые агентства проспали кризис в США, они перестраховываются, постоянно ухудшая рейтинги. В украинских реалиях даже такое ухудшение, критическое для развитых стран, не приведет к дефолту»,- отмечает господин Сальников.
Впрочем, уже в ближайшие месяцы рейтинги страны могут быть повторно ухудшены — агентство сохранило негативный прогноз. Причиной ухудшения станет продолжение «задержек с выплатой по долговым обязательствам государств» и увеличение текущих расходов «в преддверии президентских выборов в начале 2010 года». «При переоценке рейтинга мы постоянно учитываем слабые стороны Украины: частые смены правительства, тенденцию к финансовому популизму, чрезмерно высокие темпы спада экономики, риски банковского сектора и государственной платежеспособности»,- добавил господин Стукенброк. Если правительство «преуспеет в принятии эффективных мер по финансовой стабилизации», прогноз повысят до «стабильного».
Юрий ПАНЧЕНКО Коммерсантъ-Украина
634