Европа мелкими шагами приближается к первому суверенному дефолту: со дня на день Греция может объявить о невозможности выполнения своих долговых обязательств.
Ужасный конец или бесконечный ужас?
В ближайшие недели может решиться судьба Греции и европейского валютного союза. 17-18 октября пройдет очередной саммит ЕС. В числе главных тем обсуждения ситуация с европейским долговым кризисом и возможным дефолтом Греции. От саммита также ожидают ответов на вопросы о будущем Еврозоны и единой европейской валюты.
Напомним, что мировой кризис 2008 года привел к наращиванию государственных расходов и увеличению дефицитов бюджетов большинства европейских стран. Многочисленные программы стимулирования и поддержки экономики позволили европейским правительствам смягчить экономический спад, но одновременно привели к резкому росту суверенных долгов во многих странах ЕС.
Наиболее драматично развивались события в Греции. В конце 2009 года новое правительство Йоргоса Папандреу заявило о том, что предыдущий кабинет скрывал реальные размеры госдолга и бюджетного дефицита. Когда выяснилось, что долг превышает 120% от ВВП, а дефицит бюджета составляет 15%, начался европейский долговой кризис.
Остановить его удалось только после того, как весной 2010 года Евросоюз и МВФ совместно создали Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) объемом в €750 млрд. Из них предполагалось выделить Греции в ближайшие 3 года €110 млрд. Взамен греческое правительство взяло на себя обязательства о сокращении госрасходов и повышении налогов.
Казалось бы, Греция спасена. Мировые рынки от этой новости пришли в хорошее настроение на целый год. Но летом 2011 года проблемы вернулись. Государственный долг Греции вплотную приблизился к €350 млрд, что составляет почти 150% от ВВП. Бюджетный дефицит превысил оговоренные с ЕС и МВФ 7,6% от ВВП. Правительство Греции не смогло выполнить свои обязательства перед кредиторами и нуждалось в новых заимствованиях. Это сопровождалось ростом социальной напряженности, страну постоянно сотрясали массовые забастовки и акции протеста.
В июле ЕС был вынужден созывать экстренный саммит в Брюсселе, на котором было принято решение об увеличении объема помощи Греции до €160 млрд. Но это вновь оказалось лишь временной мерой. Как заявил на днях министр финансов Германии Вольфганг Шойбле, «Европа недооценила масштабы греческого долгового кризиса и размеры сокращения госдолга страны на экстренном саммите в июле 2001 года». Министр считает, что пересмотр июльских соглашений может привести к дефолту Греции.
Сегодня на повестке дня снова спасение Греции. Большинство экспертов уверено в неизбежности полного или частичного дефолта страны, вопрос только в том, когда именно это произойдет. Европейские лидеры предпочитают отодвигать эту перспективу как можно дальше, страшась неуправляемого развития событий. В частности, жесткую позицию занял президент Франции Николя Саркози, заявивший, что «крах Греции станет крахом для всей Европы».
Тем не менее, решения придется принимать быстро. Премьер-министр Греции Йоргос Папандреу проинформировал европейскую общественность о том, что страна способна дотянуть без заимствований до середины ноября.
Сработает ли принцип домино?
Нежелание европейцев торопиться с «окончательным решением» греческой проблемы вызвано их опасениями относительно возможных последствий дефолта. Прежде всего, неясно, останется ли постдефолтная Греция в Еврозоне?
Если останется, то дорогой евро не позволит подняться греческой экономике, делая ее неконкурентоспособной, а греки на долгие годы будут обречены на низкую зарплату и режим строжайшей экономии. Греция станет экономикой-зомби на немецком содержании, а расплачиваться за свои долги страна будет физическими активами – курортами, островами и остатками национальной промышленности
Если же в Афинах решат вернуть дешевую драхму, то страна получит неплохой шанс на экономическое восстановление. Но в Брюсселе и некоторых европейских столицах хотели бы избежать создания прецедента выхода из Еврозоны. Поскольку в ряде европейских стран, в том числе в Германии, общественное мнение все более склоняется к необходимости возвращения национальных валют.
Если Греция, выйдя из Еврозоны, добьется хотя бы небольших экономических успехов, то ее примеру могут последовать и другие страны. А развал валютного союза повлечет тяжелые политические последствия для всей Европы.
Существуют также опасения, что дефолт Греции подорвет доверие инвесторов к европейской экономике и может запустить неуправляемую цепную реакцию дефолтов среди проблемных стран Еврозоны. Тем более, что в Европе сегодня добрая половина государств страдает от избыточной долговой нагрузки и не отвечает принятым в ЕС Маастрихтским критериям, в соответствии с которыми дефицит бюджета не должен превышать 3% от ВВП, а размер госдолга составлять менее 60% от ВВП.
В опасной зоне находятся Португалия с госдолгом почти в 100% от ВВП и Ирландия, чей долг уже несколько превысил объем годового национального продукта. Растет долг даже у относительно благополучной Франции, достигнув 85% от ВВП. Однако наибольшие опасения вызывает Италия, чей долг превышает 125% от ВВП, а в абсолютном выражении составляет устрашающую цифру €1,8 трлн.
В случае, если рынки под влиянием греческого дефолта переоценят риски в сторону увеличения, стоимость обслуживания долговых обязательств указанных европейских стран может возрасти до неподъемных для них уровней. И тогда у них будет один выход – дефолт, поскольку «залить деньгами», например, итальянские проблемы не удастся. Для этого не хватит ни средств EFSF, ни возможностей МВФ.
Возможные последствия еврокраха для Украины
Естественно, нас интересует, что будет происходить в Украине, если события в Европе все же станут развиваться по негативному сценарию – в сторону экономической рецессии и выборочных дефолтов?
Если говорить о политических последствиях, то значительно утратит в привлекательности стратегический курс Украины на евроинтеграцию.
В обществе усилятся евроскептические настроения, что найдет свое отражение и во внутриполитических процессах.
Что касается экономических последствий, то они будут более серьезными. Обвал Еврозоны вполне способен вызвать глобальную рецессию и падение мировых рынков. Экономика Украины открыта и чрезвычайно зависима от внешнеэкономической конъюнктуры, а на долю ЕС приходится почти 30% товарооборота Украины.
В такой ситуации сильно пострадают экспортеры отечественной продукции. Выручка экспортоориентированных предприятий и отраслей может сократиться сразу по двум направлениям – вследствие снижения цен на их продукцию и из-за сокращения объемов заказов. Наиболее уязвимыми в этом плане выглядят металлургия, химия и агропромышленный комплекс.
Под ударом также окажется банковский сектор Украины. Сегодня значительный сегмент банковской системы страны составляют «дочки» различных европейских банковских учреждений. В случае возникновения крупных финансовых проблем в странах ЕС большая часть европейского капитала, заведенного в Украину через дочерние банки, уйдет «домой», в Европу.
Практически не прогнозируемыми на сегодняшний день выглядят валютные риски. С одной стороны, Национальный банк Украины накопил значительные золотовалютные резервы (ЗВР): по состоянию на сентябрь 2011 года они составили $35 млрд. В связи с этим руководство НБУ демонстрирует уверенность в том, что этих денег достаточно для поддержания стабильного курса национальной валюты.
С другой стороны, за тот же сентябрь объем ЗВР сократился сразу на $3,3 млрд, или на 9%. Это крупнейшее падение объема резервов за последние 3 года. Больше Нацбанк потратил только в кризисном сентябре 2008 года. Это показывает, что запас прочности у гривни не настолько велик, как это хотят представить.
Сомнений добавляет и недавно введенное национальным регулятором правило обмена валюты только по предъявлению документа, удостоверяющего личность. Практически не скрывается, что основной целью этого нововведения является снижение спроса на наличную валюту со стороны населения.
Тем не менее, валютные издержки и потери могут быть не столь масштабными, как в 2008 году. Гривня все же привязана к доллару США, и основная валюта, в которой украинцы хранят свои сбережения, это как раз доллар. В евро сохраняет относительно небольшое количество украинских граждан, как правило, с целью диверсификации сбережений. Чаще всего евровалюта требуется украинцам для практической повседневной деятельности, например, для расчетов с европейскими контрагентами или для посещения Европы.
Андрей Кузниченко
1056