В эпоху, когда прогнозы ярых медведей получают должное внимание и подтверждение, мало найдется таких, которые бы нас беспокоили также сильно как этот: глобальная рецессия до 2018 года.
Он исходит от Ейсуке Сакакибары, бывшего заместителя министра финансов Японии. Он известен как «Мистер Йена» за свою способность управлять рынками. На фоне того, что политика Токио так непостоянна, что практически на каждый саммит Б20 приезжает новое лицо, он является одной из немногих констант в рыночных кругах Японии. Трейдеры могут не знать имя действующего министра финансов, но они знают Сакакибару.
Япония является большим любителем действовать наобум, одно десятилетие за другим, при этом не добиваясь никакого существенного роста. А Сакакибара был ключевой фигурой тогда, когда она прошла все, начиная от азиатского кризиса до российского дефолта и от наступления дефляции до банковского коллапса, который привел к краху Yamaichi Securities Co.
Так что когда экономист с послужным списком, таким как у Сакакибары, говорит, что «мир ждет долгосрочный спад по типу 1870-х», когда средний рост глобальной экономики был примерно 1%, я просто не могу не прислушаться. Причина падения? Государства отдали предпочтение мерам экономии, а не восстановлению стабильного роста.
Да, не всем может понравиться, что бывший «мандарин» министерства финансов дает экономический совет. В конце концов, именно представители этого министерства оказали 126 млн. населения Японии медвежью услугу, откладывая реформу. Они все занимали и занимали, пока не оказалось, что у Японии самый высокий уровень госдолга среди развитых стран и нет никакой «стратегии выхода».
Глобальная рецессия
Однако последние показатели США и Японии и финансовая турбулентность в Европе предполагают, что новая глобальная рецессия является довольно вероятной в 2011 году. Если это случится, то какие реальные рычаги, способные оживить спрос, у нас останутся? Процентные ставки уже на нулевом уровне или близки к нему. Таким образом, увеличение госрасходов — это единственная возможность стабилизировать ситуацию.
Проблема в том, что реальных возможностей открыть финансовые шлюзы остается мало.
Одна из причин состоит в том, что величина госдолга уже велика. В июне размер непогашенного долга в $5-триллионной японской экономике составил 904 трнл. йен. Слишком большой уровень долга вызвал хаос в Европе, где пока Ирландия стала последним упавшим домино.
США начинают смущать держателей облигаций разговорами о неумеренности в долгах. Стимулирование президента Барака Обамы не принесло того чуда, на которое надеялись экономисты. Не удалось это и Федрезерву, который идет по дороге количественного смягчения вслед за Японией.
Опять 1937
Что еще хуже, США и другие основные экономики могут вернуться в 1937 год. Именно тогда президент Франклин Делано Рузвельт решил начать сворачивать стимулирование, предположив, что Великая Депрессия закончилась. Следующий год принес обвал экономики.
Если Сакакибара прав, тогда глобальная экономика в большой беде. Он предвидит широкомасштабное падение, которое может продлиться 7-8 лет. Китай сможет прожить пару лет без роста в США и Европе, но восемь?
Чтобы этого избежать, правительствам необходимо увеличить расходы. А большая часть из них этого не делает. Однако США могут и должны заимствовать больше. Чтобы сделать это, им просто нужно стать немножко японцами, говорит Ричард Дункан, автор книги «Упадок капитализма».
Есть только одна причина, почему доходность 10-летних облигаций Японии ниже 1,3%, а рейтинг азиатской экономики No. 2 не был понижен. Поскольку примерно 95% японского долга держат японские граждане, риска оттока капитала нет. Япония занимает у своих компаний и физических лиц, а ситуация в США практически обратно противоположна.
«Новый курс»
То, что держатели большей части трежерис находятся в Китае и других странах, делает США чрезвычайно уязвимыми. Дункан, который является главным экономистом Blackhorse Asset Management Pte. в Сингапуре, говорит, что США нужен «Новый курс» в стиле Франклина Делано Рузвельта, чтобы восстановить рост и конкурентоспособность. А чтобы финансировать это мероприятие, нужно еще больше заимствовать, и сделать это можно, привлекая наличность частного сектора в японском стиле.
Подобные предложения, скорее всего, будут пустым звуком для Капитолия, который движется в противоположном направлении. Законодатели требуют голову Бена Бернанке, забыв, почему глава ФРС прибегнул к неиспользуемым ранее мерам монетарной политики. А произошло это в первую очередь потому, что Конгресс не смог закачать достаточно денег в экономику.
Япония может послужить нам предостережением. На первый взгляд годовой рост ВВП в 3 квартале на 4,5% выглядел многообещающим. Детали, однако, показали, что дефляция усиливается независимо от того, сколько денег Банк Японии вливает в экономику. Это не что иное, как типичная рецессия, а мировые лидеры сейчас слишком заняты, чтобы увидеть это.
США все свое внимание сосредоточили на китайской валюте. И хотя сильный юань — в интересах всей глобальной экономики, он не сможет решить все американские проблемы. Японию же больше волнуют движения валютного рынка. А Европа сейчас изо всех сил пытается убедить инвесторов, что еврозона не развалится.
В наше время, когда все зациклены на валютах, возможно, парень, которого зовут «Мистер Йена», является идеальным посланников. Жаль, что прогноз, который он пытается донести до нас, предполагает падение экономики в обозримом будущем. Возможно даже до 2018.
По материалам: Bloomberg.com
432