Всемирный Банк оценил по достоинству украинскую экономику.
В 2011 году наблюдались некоторые устойчивые улучшения в экономике Украины, но ее все так же продолжают считать довольно хрупкой. В 2011-2013 годах предполагаемый рост не будет выходить за пределы 4-5\% с расширением внешних дефицитов в условиях текущей экономической политики. Потенциальный рост мог бы быть значительно выше в случае введения фискальных, структурных и управленческих реформ.
Медленное, но уверенное восстановление экономики Украины продолжается с ползучей инфляцией. После уменьшения ВВП на 14,8\% в 2009 году, экономика выросла на 4,2\% в 2010 году и на 5,2\% в первом квартале 2011 года. Данные дают возможность отследить все возрастающую роль внутреннего спроса как фактора роста, а именно, розничный товарооборот вырос на 15,2\% в январе-мае. Между тем промышленное производство замедлилось с 9,7\% в первом квартале до 4,9\% в апреле, а затем выросло до 8,6\% в мае 2011, показывая волатильность товарных рынков. Разрыв производства, административное регулирование цен (например, на продукты питания и горючее) и задержки в корректировке цен на жилищно-коммунальные услуги удержали ИПЦ в пределах 10\% в первом квартале 2011 года. Но, беря во внимание низкую статистическую базу 2010 года и усиление факторов производственных расходов, ИПЦ вырос до 11\% в мае. Цены производителей выросли более чем на 18\%.
Дефицит счета текущих операций расширился, но может быть профинансирован в 2011 году. Экспортные квоты на зерно в сочетании с восстановлением внутреннего спроса обусловили дефицит в 2,9 млрд долл США (в 2,1\% ВВП) в 2010 году. Этот дефицит продолжил свой рост и в 2011 году (в течение января-апреля дефицит счета текущих операций вырос на 1,8 млрд долл США) из-за быстрого увеличения импорта вследствие высоких цен на энергоресурсы и восстановление внутреннего спроса. Но чистые притоки финансового счета (в частности, размещение государственным и частным сектором Евробондов и средства, полученные от приватизации Укртелекома) покрыли дефицит счета текущих операций и позволили Национальному банку в течение первых пяти месяцев 2011 года повысить свои валютные резервы.
Фискальная ситуация остается уязвимой и может в дальнейшем ухудшаться задержками в пенсионной и тарифной реформах и новыми расходными инициативами. Общий фискальный дефицит до сегодня оставался ниже планируемого показателя благодаря хорошим показателям доходов, частично вследствие высокого инфляционного налога. Однако дефицит «Нафтогаза» вырастет из-за высоких импортных цен и отсутствия запланированных повышений тарифов. В этом контексте дополнительное повышение расходов, принятое парламентом, может поставить под риск планируемый показатель общего фискального дефицита в 3,5\% ВВП (учитывая «Нафтогаз»).
В тоже время мы ожидаем продолжения экономического восстановления, хотя и хрупкого, с ростом на 4,5\% в 2011 году. Хотя данные за первый квартал отмечают быструю динамику, мы прогнозируем более умеренный рост до конца года, так как экспортный спрос, вероятно, останется умеренным и стоимость импортированного природного газа продолжит расти (в соответствии с ценовой формулой в контракте с Газпромом, который действует с задержкой на 9 месяцев к ценам на нефть). В текущих условиях мы предполагаем рост в 4,5-5\% в 2012-2013 годах (значительно ниже потенциала Украины) с возобновлением кредитования экономики коммерческими банками, но и продолжение роста дефицита счета текущих операций. Предполагая, что программа МВФ будет продолжаться, мы ожидаем достаточного финансирования дефицита счета текущих операций и прогресса в фискальной консолидации путем пенсионной реформы, повышение коммунальных тарифов и других мер. Кроме того, дальнейшие задержки в этих реформах и предвыборные расходы в 2011 и 2012 годах могут серьезно подорвать устойчивость государственных финансов. Вместе с не взвешенными экспортными ограничениями это может привести к расширению дефицита счета текущих операций, усложняя прогноз платежного баланса на 2012 года. Необходимое повышение тарифов удержит инфляцию на уровне малых двузначных чисел, которая к 2013 году вернется к однозначному показателю согласно заявленным целям правительства.
Для обеспечения устойчивого восстановления и ускорения роста необходимы значительные фискальные, структурные и управленческие реформы. Наш Меморандум об экономическом развитии от сентября 2010 года отмечает необходимость и значимость стратегических ПИИ для модернизации реального сектора Украины путем привнесения новых технологий и стимулирования конкуренции на внутреннем рынке. До сих пор инвесторы занимали выжидательную позицию, надеясь на улучшение условий экономической политики для раскрытия возможностей Украины. В короткий срок можно отправить мощный сигнал долгосрочным инвесторам путем осуществления ключевых реформ, в частности:
а) отмена существующих (и избежание планируемых) экспортных ограничений и вмешательства в сельскохозяйственную отрасль
б) надежное решение проблемы задержек по возмещению НДС и связанной коррупции
в) создание и внедрение пенсионной реформы
г) повышение коммунальных тарифов и членство в Инициативе по развитию прозрачности в добывающих отраслях промышленности (ЕИТИ) для повышения прозрачности
д) продвижение реформы государственных закупок в соответствии с международными стандартами и принципами ЕС
е) прогресс в отмене барьеров для входа и выхода из бизнеса
Подписание расширенного соглашения о зоне свободной торговли с ЕС также подтверждает приверженность Украины экономическим реформам. Неспособность воплотить этот первый этап программы реформ держать украинскую экономику в состоянии, далеком от ее потенциала, таким образом, препятствуя надеждам граждан на лучшую работу, более высокие жизненные стандарты и быстрый переход к Европейскому уровню доходов.
238
