Риск и доллар — корреляция исчезает?
Так называется исследование экспертов банка Nomura. С их точки зрения, в последние несколько лет сформировалась сильная негативная корреляция между рискованными активами и американским долларом.
Простейший пример — это негативная корреляция между S&P5000 и USD, когда индекс S&P500 рос, доллар падал и наоборот. Поэтому распространенный взгляд в 2011 году — позитив по отношению к рискованным активам и индексу S&P500 означает шорт американского доллара.
В Nomura считают, что это неверно. Далее эксперты банка с исторической точки зрения исследуют корреляции между долларом и активами.
Выводы они делают следующие:
1. Доллар вернулся на исторически минимальные уровни, аналогичные значениям середины 2008 года, откуда он начал укрепляться.
2. С циклической точки зрения перспективы экономики США улучшились. Реалистичным может быть рост ВВП в I квартале на 3 — 3.5%, который будет выгодно отличаться от почти 2% в Еврозоне, Великобритании и Японии.
3. Часть американской торговли, которая зависит от уровня доллара, выглядит уже лучше, очищенный торговый дефицит снизился с 4% от ВВП в 2005 году до 2% сейчас.
Это сильные причины для того, чтобы занять длинную позицию в долларе против «сырьевых» валют G10(«Большой десятки»).
ЦБ должен контролировать инфляционное давление, вызванное ростом цен на сырье, сказал в интервью The Wall Street Journal глава Европейского центрального банка (ЕЦБ) Жан-Клод Трише. Кроме того, по его словам, ЕЦБ должен быть готовым предпринять меры, если это подорожание повысит инфляционные ожидания среди потребителей.
В декабре инфляция выросла в еврозоне до 2,2% с 1,9% в ноябре, превысив верхнюю границу целевого коридора ЕЦБ.
Трише не согласен со мнением, что ЕЦБ, принимая решение по ставкам, должен ориентироваться только на базовую инфляцию (как это делает Федеральный резерв), которая не учитывает цены на продукты питание и энергоресурсы, и поэтому пока находится у отметки в 1,1%. «В еврозоне базовая инфляция не является хорошим предсказателем», — заявил он.
Если потребители считают рост цен на продукты питания и сырье временным, то они вряд ли будут менять свои инфляционные ожидания и требовать повышения зарплат.
Пока Трише не видит, что такого рода долгосрочные инфляционные факторы, связанные с ожиданиями потребителей, уже имеют место. «И все знают, что мы не позволим таким вторичным эффектам материализоваться», — сказал он.
Трише, отмечает газета, в последнее время постоянно говорит о возросших инфляционных рисках. Исходя из этого, многие стали считать повышение ставок ЕЦБ более близкой перспективой.
Сигналы восстановления мировой экономики, особенно в азиатском регионе, а также свидетельства некоторого сокращения запасов нефти и нефтепродуктов в последнее время позитивно сказались на динамике нефти, поддержав рост надежд на большую сбалансированность спроса и предложения на рынке. Аналитики Standard Chartered отмечают, что слабость американской валюты также сыграла на руку быкам, и видят риски сохранения позитивного настроя в отношении черного золота. Они также обращают внимание на то, что экономическая статистика из США в последнее время радует инвесторов, что стало поводом для повышения прогнозов банка по ценам на этот год.
В Standard Chartered ожидают, что цена нефти марки Вrent в первом квартале составит $97, во втором и третьем — $93 и $95 соответственно, а в четвертом вернется к $97 за баррель.
Правительство канцлера ФРГ Ангелы Меркель согласилось увеличить объем финансовой помощи Евросоюзу. Об этом министр финансов страны Вольфганг Шойбле сообщил немецким СМИ.
Он отметил, что официальный Берлин планирует одобрить пакет «в ближайшие недели». В пакет помощи входит укрепление фонда поддержки ЕС, координация финансовой политики блока и помощь другим странам в снижении уровня государственного долга, передает Associated Press.
Глава немецкого Минфина уточнил, что необходимо бороться с мнением, будто Европа «ковыляет от одного кризиса к другому».
Стоит отметить, что вопрос о дополнительном пакете помощи стал предметом разногласий между Ангелой Меркель и союзниками по коалиционному правительству из СвДП. Тем не менее, В.Шойбле подчеркнул, что никакого конфликта между партиями не существует.
Испанские власти планируют взять под свой контроль наиболее слабые сберегательные банки страны, чтобы убедить инвесторов в их кредитоспособности. Об этом сообщает агентство Reuters со ссылкой на источники, близкие к правительству Испании.
Отмечается, что пакеты некоторых сберегательных банков (в Испании они называются cajas) будут выкуплены властями, а затем пройдут листинг на бирже, чтобы привлечь новые инвестиции и доказать участникам рынка, что в них можно вкладывать деньги.
Выкупать доли в этих банках будет Фонд по реструктуризации банков (Fondo de Reestructuracion Ordenada Bancaria, FROB). По оценкам источников, рекапитализация банковской системы Испании обойдется властям в сумму от €17 до €120 млрд. Однако, скорее всего, на спасение придется потратить €25-50 млрд, добавляют участники рынка.
Даже в отсутствие частных вложений в слабые региональные банки Испания может позволить себе оказать эту помощь без привлечения средств со стороны. При этом экономисты добавляют, что, даже если вся тяжесть финансирования в конце концов ляжет на плечи правительства, уверенность в том, какова в точности эта сумма, поможет успокоить инвесторов по поводу обязательств Испании.
«Никто, вероятно, не будет инвестировать в эти банки сейчас, но хорошо, что предпринимаются хоть какие-то попытки. Речь идет о процессе, который займет два-три года, но с чего-то приходится начинать», — отмечает эксперт Evolution Securities Артуро де Фриас, добавив, что он оценивает стоимость данной программы примерно в €50 млрд.
Стоит также отметить, что в прошлом году пять сберегательных банков Испании провалили европейские стресс-тесты. После этого испанский Центробанк путем слияний сократил число сбербанков в стране с 45 до 17. Однако даже несмотря на это, большинству мелких испанских сбербанков все еще непросто привлечь частные инвестиции.
Испания является одной из стран еврозоны, которые испытывают финансовые затруднения и относятся к так называемой группе PIGS (Португалия, Ирландия, Греция, Испания). Именно эти государства доставляют сейчас наибольшие проблемы остальным участникам зоны евро, поскольку имеют большой внешний долг и мало возможностей его погасить.
В контексте нарастающего по этому поводу беспокойства международное рейтинговое агентство Moody’s в середине декабря прошлого года поместило кредитный рейтинг Испании по обязательствам в национальной и иностранной валюте на уровне А1 в список на пересмотр с возможным понижением. Участники рынка опасаются, что Испании вслед за Ирландией и Грецией может также потребоваться финансовая помощь. Однако в этом случае целостность еврозоны окажется под угрозой.
Торги валютного рынка в понедельник явно разочаровали участников межбанковской сессии, всерьез рассчитывавших на отмену одиозного полупроцентного «оброка» в Пенсионный фонд. Отсутствие положительных новостей с этого участка привело к закономерному уходу с рынка потенциальных покупателей доллара и возникшему «неестественному» перекосу рынка, сопровождаемого доминированием предложения.
Следствием последнего стало падение цен на долларовый безнал, никоим образом, не отвечающий сложившемуся балансу сил и очевидному отложенному спросу.
Попросту говоря, рынок, вопреки ожиданиям, вернулся на круги своя, пробавляясь редкими покупками доллара, которые игрокам откладывать уже некуда.
Скверное настроение, охватившее рынок безналичного доллара, распространилось и на рынок наличных, где ликвидность предсказуемо оставалась на «плинтусовом» уровне.
Рискнем предположить повторную попытку втягивания нашего валютного рынка в трясину бокового тренда. Единственным выходом из складывающейся ситуации могла бы стать «официальное» оформление отмены полупроцентного сбора в ПФ, которая, напомним, была проведена нардепами еще 13 января.
В случае «ратификации» действий парламента гарантом, отечественный валютный рынок должен как минимум, оживиться на фоне «расчистки» сложившихся стараниями киевских саботажников заторов и «пробок».
На первых порах в секторе безналичного доллара будет доминирование спроса, которое впоследствии выровняется в полном сообразии с ОБЪЕКТИВНОГО настроения рынка.
Натурально, «разруление» ситуации на валютном межбанке должно благотворно сказаться и на рынке наличных, где ликвидность по-прежнему пребывает на эмбриональном уровне.
412
