Центробанк Швеции может представить новое направление в монетарной политике, нацеленное на предотвращение пузырей активов.
«Среди Центробанков принято не принимать меры против роста цен на активы, но к чему это приводит в результате?» — задалась вопросом Тина Мортенсен, экономист Citigroup Inc. в Лондоне. — Безусловно текущий кризис заставил политиков пересмотреть свою политику. Швеция непосредственно столкнулась с данной проблемой, поскольку монетарная политика и цены активов сейчас являются основной темой для обсуждения».
Глава Риксбанка Штефан Ингвес за период с июля повышал ставку РЕПО уже 4 раза, несмотря на то, что инфляция остается ниже целевого уровня, установленного Центробанком на 2%. Решения о повышении объяснялись ростом цен на жилье, превысивших докризисные уровни. В то время как Швеция повышает ставки, США, еврозона, Япония и Британия удерживают стоимость кредитования на рекордных минимумах.
Финансовый кризис, начавшийся более двух лет назад, усугубился из-за длительного применения Центробанками политики низких ставок, поскольку инфляция не смогла сдержать рост цен на активы, полагает Джон Акерхолм, глава инвестиционного банка Helsinki-based Nordic. По его мнению, большинство политиков сейчас повторяют эту ошибку.
«Сейчас мы попали практически в такую же ситуацию, — заявил от 17 декабря. — Ставки находятся на низком уровне, Центробанки печатают деньги, в то время как практически все цены, за исключением потребительских цен в развитых странах, демонстрируют активный рост».
Европейские и американские политики начали предупреждать о рисках, связанных с низкими ставками. На заседании, которое состоялось 9 декабря, член комитета по монетарной политике банка Англии Эндрю Сентанс в седьмой раз проголосовал за повышение учетной ставки с рекордного минимума 0,5%. На прошлой неделе Пол Фишер заявил, то ставки нужно «нормализовать» до уровня 5%.
Член управляющего совета ЕЦБ Юрген Штарк считает, что монетарная политика должна учитывать угрозу финансовых дисбалансов, неоднократно предупредив о том, что расширение Центробанком программы ликвидности может посеять семена новых дисбалансов.
Тем не менее, глава ЕЦБ Трише 2 декабря отметил, что в первом квартале наступающего года Центробанк продолжит оказывать поддержку банкам. Напомним, что учетная процентная ставка ЕЦБ находится на рекордном минимуме 1% с мая прошлого года.
В текущем месяце представитель Федрезерва Томас Хениг подчеркнул, что «продолжение крайне аккомодационной монетарной политики» может дестабилизировать экономику. ФРС удерживает свою учетную ставку на уровне 0,0-0,25% с декабря 2008 года. В прошлом месяце Центробанк объявил о программе покупки трежерис на сумму $600 млрд. до июня следующего года.
«Если политики будут реагировать на разрыв каждого пузыря агрессивным смягчением монетарной политики, это может привести к появлению новых пузырей, — утверждает Бен Мэй, экономист Capital Economics Ltd. В Лондоне. — Среди политиков не принято «давить» на пузыри, вместо этого они предпочитают ликвидировать их уже после разрыва. Это неправильно».
С декабря 2008 года инфляция в Швеции не дотягивает до целевого уровня Центробанка. Согласно прогнозам Банка, инфляция с учетом стоимости кредитования будет оставаться ниже целевого уровня до 2013 года включительно.
326
