США бесплатно пользуются долларами для расчетов с нерезидентами, которые держат доллары именно потому, что это универсальное средство платежа. Почти половина наличных долларов (порядка $400 млрд) — в обороте за пределами США. С июня-2007 по июнь-2008 (McKinsey считает этот период «нормальным» для мировой экономики) доход Федеральной резервной системы (ФРС) от эмиссии долларов, приобретенных нерезидентами, составил $10 млрд. Выгода от дешевого кредита гораздо выше: для резидентов займы в долларах доступны по самой низкой, безрисковой ставке, за счет этого правительство, муниципалитеты, домохозяйства и компании сберегли за год $90 млрд.
Главные издержки эмитента резервной валюты — в ее переоцененности: доллар на 5-10\% дороже, чем был бы, если бы не имел резервного статуса. Это снижает конкурентоспособность экспорта, а на внутреннем рынке компании-резиденты конкурируют с импортерами. В «обычный» год подобные торговые издержки составляли $30-60 млрд, а за год кризиса (по июнь-2009) возросли до $85-115 млрд, или почти на 0,5\% ВВП.
Чистая финансовая выгода США от статуса мирового эмитента в докризисный год составила $40-70 млрд, а в кризис уменьшилась минимум до $25 млрд, максимум — издержки больше выгод на $5 млрд. Общий эффект для экономики сократился со $115-185 млрд, или 0,9-1,4\% ВВП, до $15-75 млрд, или 0,1-0,5\% ВВП. 1\% снижения ВВП сокращает 0,4-1 млн рабочих мест.
У Европы нет стимула увеличивать статус евро как резервной валюты, заключает McKinsey. Для США и еврозоны приоритет — внутренние проблемы, а не поддержка глобальной системы, полагают авторы доклада, что увеличивает риски стабильности валютного рынка и конкурентоспособности экономик.
Но другие валюты, включая иену и фунт стерлингов, не так широко распространены и не собираются стать резервными. Юань может получить статус резервной валюты в перспективе, но пока китайская валюта даже не конвертируется свободно.
«Доллару пока нет альтернативы, — считает главный экономист Deutsche Bank Group Норберт Уолтер. — Ослабление доллара мир наблюдал в середине 1970-х, именно тогда стали обсуждать кандидатуру на замену, в том числе SDR, но дискуссии оказались бесплодными».
По материалам: http://www.rosbalt.ru
154
